名人演讲稿李扬：我国现有金融体系不能有效支持城镇化

　　各位来宾，女士们，先生们，应对全球金融危机中国政府已采取，而且正在采取，今后还要采取一系列的措施。那末在应对危机进程中，恰好迎来了中国在制定十二五规划，因此很自然的十二五规划就成为应对后危机时期中国整个的发展政策和宏观调控政策一个支持。

　　那末在十二五规划中，我们可以看到很多长时间夸大的方向、原则遭到了进一步的夸大，并且深化。同时，我们也看到一些新的表述，所以研究十二五规划就可以够清楚地看到中国在应对后危机时期整个战略安排，和各种各样的政策措施。

　　那末在所有这样一些应对危机的措施中，我们留意到城镇化这样一个我们长时间夸大的经济发展动力比以往任甚么时候候遭到了更多的夸大。因此，今天我就城镇化的推动与经济改革之间的关系做一个探讨，希看大家批评指正。

　　中国改革开放32年来，假如就经济发展的引擎而言是产业化和城镇化。但是由于我们的发展是从一个非常低水平的，还没有温饱的水平上向温饱发展。所以，产业化很自然的成为一个长时间以来主导性的因素。那末，这个时候我们城镇化事实上也有相当大的进展，但是城镇化和产业化关系，就二者的关系来看城镇化是由产业化引致的，所以我们说这是一种引致性的城镇化。应当指出产业化先导是中国发展道路的上风，就这个题目在国际上实在有很多的争辩，而国内的学者也有很多的探讨，有些人以为中国的城镇化速度落后于产业化是中国的一个缺陷。我以为这恰好是中国的一个上风，由于它使得我们避免了像拉美和其他一些发展中国家在经济发展进程中过早出现大城市通胀，和各种各样的贫民窟遍地产生的社会弊端。

　　中国首先让人们有就业，然后才考虑是否是移民，就这样一个道理是非常值得总结的。但是，现在确切中国进进一个转折时期，由于中国的产业化已进进中后期，在中国沿海地区已基本完成产业化。而城市化这类方兴未艾，所以我们的判定就是产业化和城镇化并举，而且逐渐向城镇化为主导的方向转移是中国 (此 资 料 转 贴 于未来经济发展的趋势。

　　那末我们要想探讨新的趋势特点和对我们带来新的挑战，我们必须首先回顾前32年来的城镇化有一些甚么特点？我们从劳动力活动来看，活动劳动力从农村排挤出剩余劳动力到城市往，他们主要是为了赚钱，在制造业就业赚取收进。因此他们是候鸟型活动，在整个格式下有若干特点非常值得留意。第一他们实在不谋求移民，不谋求成为他在中间工作那个城市的居民。由于如此就有大范围人口迁移，每年会定期有人口活动，数以亿计，每年相当于在欧洲有几个国家那样子的人口在移动，这样对中国跨地区交通运输造成了巨大压力。

　　第二个特点就是他们所取得的收进要汇回农村往，实在不主要在这个城市里，就造成大范围资金活动。

　　第三他们的消费活动除吃穿等最基本这些活动发生在城市之外，那样一些耐用消费品，特别是住房、医疗等消费还发生在农村。

　　所以，可以说这样一种人口活动格式由产业化引致城镇化的发展，事实上是固化了我们城乡的分隔。我们有些调查研究，这些研究显示农村居民消费结构没有像城市居民那样显现不断升级态势。相反他们的消费结构，乃至表现出低级化，和恩格尔系数逆转趋势，为甚么中国这么发展消费依然跟不上。由于在人口尽大多数农村居民，固然他们在城市里赚取比他们过往更多收进，但是他们依然延续着，乃至强化着原本的消费习惯。

　　那末从经济上来分析，造成这类状态的缘由就在于分散在农村就存在着范围不经济，因此就会导致有效供给不足，和价格太高。所以，在这个意义上这两年来中国政府采取一系列的下乡，惠农措施都是非常有眼光的。我们这里面有一些统计，就消费价格而言，01-08年，农村消费价格指数上涨23.3%，城市只上涨18.4%，农村价格水平上涨幅度高于城市，主要缘由在于农村他的供给不能非常集中，范围不经济。

　　与此同时我们看到就结构而言，农村家庭在家庭设施、交统统讯、文教文娱、医疗保健等方面的消费没有明显进步，乃至有所降落，这就揭露了我们这样一个在二元结构下中国整个宏观经济结构性特点。更有甚者在就业导向城镇化模式下，人口集中主要表现在中国东部沿海地区集中。那末，这样一种集中已显示出一种弊端，比较明显在危机以后，由于全球危机升华和制造业造成降落，造成制造业吸纳农村人口降落，并导致全国的城镇化速度放缓。这里面有一个重要的现象观察，很多人以为中国很简单做个算术，中国现在城镇化水平46%，假如到达70%按年率1%来算能有多少年好日子。

　　但是最近两年我们发现中国城镇化速度在降落，那末危机的冲击明显是一个重要因素。而危机冲击为甚么会造成城镇化速度降落，是由于我们整个城镇化是产业化导致的，是制造业抑制的。第二个现象我们留意到，09年财政刺激计划投进主要在中西部，他的结果较大程度了改善中西部地区的就业环境，进步了当地居民的收进水平，使得很多本来要到东部地区的沿海地区农民不再进行这样一种传统路径的活动，他们可能在当地留下来。因此就导致东部产业发达地区产生程度不一的民工荒，这是两个新的现象。城镇化速度趋缓，民工荒现象出现，并且长时间化是我们国家在城镇化进程中 (此 资 料 转 贴 于必须关注的重要事实。

　　然而我们看到中国的城镇化模式正在改变，由于中国产业化逐渐完成，城镇化将逐渐成为未来中国经济发展的主要引擎。所以，由于中国地域辽阔，我们会看到一方面中部地区和西部地区还会复制东部地区产业化引导城镇化这样一个模式。但是另外一些地区，就已出现了，城镇化引导经济发展新的模式这是第一个改变。

　　第二个改变就是活动人口的成份在发生变化，被称为新生代农民工，第一代农民工子女现在已成为农民工的主题。2010年上半年国家统计局统计，新生代农民工已占到总活动人口的60%，1亿以上。这些人他们到城市往的动力，他们的寻求和他们的父辈是不同的，由于他们不再满足于仅仅是活动往挣钱，而是要谋求在他就业的城市中待下来成为居民。所以，农民工从候鸟型活动转变成移民，不但需要制造业继续稳定发展，而且对城市社会服务，社会管理体系，公共服务体系提出巨大需求，正是由于基于这类需求中国城镇化模式已开始发生改变。

　　那末，这个转变影响是极其深远，意味着未来中国城市的基础设施投资将在一个相当长的时期中保持相当大的范围。假如在制造业导向城镇化进程中，那个时候农民工的需求很低，而且这些需求可以有业主提供。现在不能了，他们要谋求成为移民就要由城市来提供，由政府来提供，由社会来提供。

　　所以，未来城镇化进程中，由于移民大量涌进，需要为新房居民提供城市基础设施投进需求。所以，这些移民增加会进步服务业就业比重，并且由于中国的居民收进分配差距主要缘由之一是城乡差距，这样一种人口活动新格式会缩小城乡差距，从而进一步对改变我们国家收进分配不公的现象做出贡献。

　　回纳以下，这样一种新型的转变在五个方面具有重要意义。一由于城镇消费型的投资会迅速增长，将会使得国内消费需求成为拉动经济增长重要动力。二是刺激整个服务业发展，从而改善中国的产业结构。三基础设施改善和新能源、节能环保、电动汽车等等这样一些新型战略产业发展会进步中国的科技水平。四由于聚集，所以教育水平得以大幅度进步，所以他会进步中国的人力资本。五收进分配差距将因农村居民的减少而缩小，同时通过城镇化在中部西部地区扩大，地区间的收进分配差距也将缩小。总之这样一种战略型转变，他和我们经济发展战略转变是一致的，并且他构成经济发展方式转变最主要的动力之一。因此，我们必须关注它。

　　那末，下面就讨论在金融领域如何来支持这样一个转变？我们看到从产业化指导转向城镇化指导，将使得投资主导型投资模式得以延续，这是必须确认的事实。好在中国具有高储蓄率，因此这样一个高储蓄是能够继续支持高投资的，这是从总量而言。但是投资领域将发生变化，我们从四个层面来看这类变化怎样发生。由于城镇化，由于人口集中，所以我们需要贸易餐饮，需要社区服务，医疗卫生等行业发展。由于让居民安居成为政府任务，因此我们就需要房地产，物业管理，市政环保等行业给予保障，由于人口聚集，这从经济学上很轻易解释，一聚集就需要分工，聚集多了就需要分工细化，就需要金融保险、信息咨询等行业支持。由于城镇化意味着人们需要进步生活质量，所以文化文娱、体育健身、科技教育等行业都会发展，总之服务 {李扬：我国现有金融体系不能有效支持城镇化(3) http://www.fWjiA.COm欢迎您访问范--文.之.家} 业会有非常大的发展。

　　换言之投资范围投资引导中国经济总格式没有变化，但是投资领域将因城镇化模式变化而发生重大变化。那末，就性质上，投资资金性质上来言，产业化指导投资和城镇化指导投资性质上非常不同，风险不同，贸易可延续行不通，所需要的价格和收费的环境不同，他需要的税收待遇不同，因此这样一种转变也意味着投资的性质发生变化。

　　既然投资领域在转移，投资性质在改变，我们金融业必须进一步深化改革与以配合。下面我从三个方面来看我们所需要配合的主要领域。第一个领域，或第一件我们从金融层面要做的事，要应对城镇化大发展需要做的金融方面配套改革，就是纠正我们扭曲的资金供给结构。中国金融体系是银行引导，我们分配储蓄都是通过一个金融中间机构来进行。这样一种动员储蓄和分配储蓄的机制有益于推开产业化，但是实在不非常合适城镇化为主导的经济发展方式。我们可以从两个方面来看，第一银行资金来源主要是短时间存款，而用于支持长时间投资就会有一个期限错配题目，在产业化进程中也存在这样的题目，但是一般来讲产业化项目由于他是贸易性项目，他有一个比较明确相对较短的投资回收期。

　　但是在城镇化进程中大量投资他的贸易化性质实在不明确，而且需要的资金非常之强。比如盖一个医院，盖一个养老院回收期比盖一个钢厂，水泥厂回收期长的多。所以，在这类结构下，投资结构错配题目会更加突出。假如过量使用银行贷款会明显进步企业和投资企业的杠杆率，增加潜伏风险。在今天说杠杆率，在危机已延续了3年，在后危机时期我们依然面临着严重挑战的环境中说杠杆率，我想不用多说大家都知道它的危害性。由于这次危机从金融商来讲，就是杠杆率太高。

　　而依托我们这样一种银行为主导金融体系来为经济建设提供资金，他的一个自然结果就是进步杠杆率，进步杠杆率是我们要避免，要严防的。目前我们中国保持着间接融资格式，前面我们讲到银行为主，这样一个等价判定就是我们股权类资金供给是严重不足的。因此在中国投资领域中，生产领域中普遍存在资金结构的失衡题目。也就是说，股权性资金少，债务性资金多，从而中国整个经济的负债率是比较高的。

　　那末我们看到这样一种情况使得我们应对金融危机采取了一些非常不得以，而且从长时间来看是危害性措施。比以下降一些投资项目资本金要求，也就是说我们在反危机进程中不能不进步杠杆率，而杠杆率是进步危机的主要缘由。固然他有不得已而为之的窘迫，但是我们应当高度警惕，由于次贷危机指日可待。现在我们看到很多资产负债率都有杠杆率进步的趋势，这是非常值得我们警惕的。

　　由于这类现象在市场上有一些非常清楚的反应，危机中现金为王，谁手头有钱谁就是王。在今后一段时期中股权投资为王，一个项目摆在那里，谁能够用股份的情势投资进往，谁将取得主导型地位。所以，这使得扩大资本金筹资渠道相当紧急。我们觉得有一个观念需要夸大，说到这个题目大家会自然而然说要发展资本市场，但是发展资本市场迄今为止我们发展的主要是资本的交易市场。对作为交易市场基础资本构成的市场我们给予的重视是不够的，所以在下一步我们应当 [http://www.fwJIa.cOM 欢迎您访问李扬：我国现有金融体系不能有效支持城镇化(4)范..文.家 ] 前移到夸大资本构成。

　　第二个需要夸大的一些途径，我这里罗列了5个途径。一是发展资本市场，多层次资本市场。第二在中国进步股权性资本的比重，民营资本的发展功不可没，根据中国规定民营资本不能以负债方式。引进外资在中国整体资金过剩的情况下，我们还在引进外资这个情况是被质疑，假如从资金结构角度来看很矛盾的现象得到公道解释，我们引进外资主要是FDI，FDI主要是构成资本。第四聚合资本，我们需要聚合各种性质的投资，包括PE，VC大发展也在此得到解释。09年PE行业新增范围大概有1万亿非常大的范围，最后是金融创新，由于见于中国银行(3.44,0.06,1.78%)为主，以银行为基地各种各样用以转变债务为主的股权性创新都应当得到支持。

　　第二个题目应对中国城镇化模式发展第二个题目就是地方融资平台题目，刚才胡晓炼行长也已谈到。这个题目非常之突出，以致于一些国外研究者都以为中国下一步金融风险主要是地方融资平台。但是我们留意到中国政府对地方融资平台采取了非常的公道，非常理性的态度。首先熟悉到地方融资平台产生发展在危机中得到进一步扩大，是由于存在一个基本矛盾。这个矛盾就是，一方面中国进进城镇化深进发展的进程当中，而城镇化主要任务在地方。另外一方面地方上基本上控制不了甚么金融资源，他们的财政资源也是非常短缺的。

　　所以没有钱但是需要做这么多的事，因此绕过各种各样的规定发展地方性融资活动就成为一个必定选择。从这个意义上来讲，有他的公道性。但是，由因而在一种绕过现行法规，现行管理框架这样一种条件下来从事这些活动，这些活动自然就会构成很多的风险。那末，基于这两个判定，一他的产生有必定性，二中间有风险。基于这两个判定，对地方融资平台的解决题目就有了目前这样一些措施。

　　我们先看一下地方融资平台，这是贷款的分类，我们分别抵质押贷款进行了分类，这是贷款的担保方式，融资平台担保，非国有企业担保等等，地方融资平台分了5类，给了一个基本的概括。那末，对这样一些题目我们以为解决地方融资平台题目是中国推行城镇化进程中亟待解决的关键题目。

　　刚刚已说到这个题目不是那末简单，事实上显示了我们整个金融结构中的矛盾。因此，对地方融资平台就有一个分类处理的方略。分类看来现在地方融资平台大致有三种类型，一种是贸易可延续性的。第二种本身有一定贸易性来源，但是他需要第三方还款的来源才能够支持的。第三是基本没有现金流，和可能损失的项目。分类如此解决办法应当是很明了，对第一类，第二类应当给予支持，让他明确化，浮在水面上，第三类高度关注想办法采用措施，地方政府在中间承当重要责任。

　　最后一个题目需要完善地方政府金融管理体系，在我们这次十二五规划建议中有很多新的提法，其中我们在这里面列了两个提法。一完善地方政府金融管理体系，我的印象在中心一级文件里对地方金融发展和管理体系题目是第一次提出。那末这个目标的提出充分考虑了我国纵向结构和横向结构存在巨大差异的现实，考虑了城市化发展的客观需要，考虑了完善我国金融和财政宏观调控体系的要求。综合考虑了各方面情况和要求以后，慎重提出了地方的金融管理体系和地方金融发展题目，这是在这个文件中关于金融方面一个新的提法。

　　那末，而发展地方政府金融管理体系有很多内容，我这里列出了三条。一发展市政债券市场，二深化政策性银行体制改革，第二条我以为也是一个新的提法。固然政策性金融银行体系的改革一直在提，但是在危机之前对政策性银行体系改革，已有一个基本一致的看法，就是要把他们改回为贸易性金融，这个措施已采取。在十二五规划建议中重提政策性银行体系改革，是中国政府面对危机进程中新挑战，新事实做出的新决策，[ >李扬：我国现有金融体系不能有效支持城镇化(5)资:料;来/源,于FWJIA;网 http://ｆｗｊｉａ.COm }这一点也是值得研究。

　　那末政策性银行体制改革，会对地方城镇化发展产生非常大的增进作用。第三要建立多层次区域性金融中心，这个题目固然没有在规划中提出，但是完善地方政府金融管理体系这个命题的提出就包含着中国可以有若干区域性的金融中心。所以，在这个意义上这么多年来，各级政府都在谋求建立自己金融中心这样一个活动就有一定的公道性。固然是在网络的条件，网络经济条件下多中心应当是可能的。

　　总当中国下一步的发展已从发展要素上来讲，已转移到城镇化为主导。而城镇化为主导这样一个发展的路径，我们现有对这样一个路径，我们现有的金融体系不能够完全有效的支持，因此我们需要在金融体系的改革上下进一步的工夫，我相信这个改革已在展开，而且会非常有效的推展。假如能够做到这样的话，中国未来的经济发展远景是非常光明的，中国将会进一步的进步自己在国际事物中的话语权，会对全球经济的恢复发展做出更大的贡献，谢谢各位。